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嘉陵期货公司案例分析
发布时间:2009-8-20

风雨沧桑期货路——嘉陵期货事件

一、公司的基本情况

嘉陵期货,成立于1993年,是川粮集团、双安实业、中国中期期货、天风证券公司出资建立的股份制企业,早在90年代初,在国内期货界那是大名鼎鼎的,被称为期货业的“黄埔军校”,后来因国家禁止境外期货交易和自营盘交易,嘉陵期货开始没落,但在国内期货经纪行业仍有一定实力。根据数据显示,2004年上半年,嘉陵期货在189家期货经纪公司中,代理额高达46016271010元,位居69名,在西南地区排第三,四川省第二。代理量(成交量)达607267手,位居84。

嘉陵期货原在期货行业不规范的时候,曾在上海、大连、郑州设有办事处,在重庆、黔江、都江堰、内江、自贡等地设有报单点或服务部,后因国家政策原因关闭,嘉陵期货在川内正规的营业部,都是由不规范的报单点升级组成,当前有泸州营业部、西昌营业部、乐山营业部、宜宾营业部、南充营业部,在嘉陵期货总部的楼上,还设置有并非挂牌营业的成都营业部,在上海也有非挂牌的营业部。

二、事件的过程

2004年8月11日上午10时,位于成都市滨江中路的四川嘉陵期货经纪有限公司总部门前,聚集了近20位投资者,他们正在与嘉陵期货交涉,想拿回自己的保证金。在没有得到满意答复后,这群投资者又前往四川证监局希望讨回公道。事后,一位从宜宾来的投资者向中国经营报记者说,“我们最担心的是保证金的安全,他们却说只能最大限度地保证中小投资者的权益,监管部门的答复很难让人满意”。

8月5日,嘉陵期货的一名员工说:公司内部就有消息说董事长联系不上了,并将采取应急措施暂停交易,冻结保证金。

8月9日,刘先生与往常一样到四川嘉陵期货经纪有限公司(下称“嘉陵期货”)成都营业部进行交易,但被告知不能下新单交易,只能平仓,也不能提取保证金。理由是,刘崇喜失踪了,监管部门正在调查,至于什么时候恢复交易,要另行通知。

而另一个噩耗更令投资者心神不定。此前坊间流传的是嘉陵期货擅自挪用客户保证金炒期货,目前可知的亏损已超过8000万元。成都另一家期货经纪公司的高管向记者证实了这一消息,他是在不久前四川证监局召集的一次内部会议上得知的。而四川证监局相关人士也向投资人暗示,“亏损缺口的确很大”。

有消息人士透露,此前监管部门曾找刘崇喜谈过一次话,表示将对嘉陵期货展开调查。但第二天,刘就失踪了。

8月14日,刘崇喜在有关办案人员的陪同下出现在嘉陵期货公司。

8月16日,嘉陵期货一改往日的沉默状态,在其网站上连续发布了五条公告。其中,五号公告证实:“公司董事长兼总经理刘崇喜涉嫌犯罪失踪后,经初步调查,公司的客户保证金被挪用,且存在股东出资不实等问题”。

调查表明嘉陵期货在2004年上半年,原董事长刘崇喜挪用了公司大量客户保证金,并将这些资金通过走账的方式循环到嘉陵期货“体外”,通过其他公司分仓炒作沪铜,结果爆仓,亏损超过3000万元。期间,被挪用的客户保证金接近1亿元。

三、原因分析

1、管理账户混码交易是嘉陵期货亏损的主要原因。

按照有关期货法规,期货经纪公司只是提供经纪业务,客户也是一户一码自主交易,不能做代客理财业务。这种法规是在治理整顿时制定的,当时立法的着眼点只在于防范风险,而没有考虑到期货业的发展。如果期货公司仅仅局限于经纪业务,为客户提供一个平台的话,业务收入就不足以支撑一个公司的发展,而且也不符合市场的实际,因为期货交易是一个需要大量信息和专业知识的业务,大多数普通客户没有能力做期货交易,所以客户有着代客理财的需求。大多数公司都暗暗从事这项业务,管理层对此也没有严格规范。

管理账户最关键的地方在于,实行混码交易。《期货交易管理暂行条例》第二十三条规定:期货经纪公司应当按照期货交易所规定的编码规则为投资者分配交易编码,并向期货交易所备案。这样,期货经纪公司在管理账户中就可以任意编码,可以让不同的客户使用同一编码,使得其中风险很大。

投资者告诉记者,嘉陵期货著名的“步步高”管理期货账户,实际上是在签署期货经纪合同后,与客户再签定一份《补充协议》。记者在一份投资者签定的《补充协议》中看到,风险和收益的分担是这样约定的:风险控制条款,客户要求管理账户最高资金损失控制在开户资金的15%以内,超过15%部分,客户不承担责任,公司同意按上述风险控制严格执行。收益分成条款,收益超过15%以下(含15%),对公司的奖励为零;收益在15%至25%以内对公司奖励15%;收益在25%至50%以内,对公司奖励20%;收益在50%到100%以内,对公司奖励25%;收益在100%以上,对公司奖励30%。管理账户的起点金额,除乐山地区是5万元以外,其他地区都是10万元以上,因此管理账户的数额很大。一旦在一次大行情中方向看反,期货公司就可能面临灭顶之灾。

嘉陵期货管理账户从2000年5月开始向客户推出,期间运作情况一直不错。据投资者说,这几年客户收益大概都在25%左右,但自从公司一个著名的操盘手离开公司以后,管理账户就发生了亏损。就在去年沪铜的大行情中操作失败,亏损严重。

对于交易结算,由于我们国家实行的是二级结算制度,即期货交易所对期货公司结算,期货公司对客户进行结算,而管理帐户又钻了法律的空子,既然是混码交易,不同的客户交易结果就会一样,而《条例》第三十一条指出,期货经纪公司在每日交易闭市后应当为投资者准备交易结算报告。投资者有权按照期货经纪合同约定的时间和方式知悉交易结算报告的内容。事实表明,嘉陵期货向管理期货客户提供的只是月报表,根本就未向管理期货投资者提供过日报表。也许,根本就没有这些交易。或者,交易赢利的时候做成了亏损报表。而且,每一半年,所有不同的客户,收益和风险都是一模一样的。这在瞬息万变的期货市场上,几乎形成了一种讽刺。

2、公司法人治理结构不完善。

嘉陵期货成立11年,在四川期货公司中规模属于第二位,其总部在成都最豪华地段的写字楼租有三层办公室,足见其当年的鼎盛。然而,据客户反映,该期货公司总经理和董事长都由刘崇喜一人担任,而且公司大股东都是刘崇喜自己的公司,实力很弱。这样难免出现抽逃资本金的情况。

根据嘉陵期货提供的资料,该公司由10个股东共出资3000万元构成。随后,记者在四川省工商局查阅了嘉陵期货股东公司的登记资料,发现四川双安实业公司和四川友泰百货有限责任公司的法人,均是刘崇喜一人。巧合的是,友泰百货公司和法人为陈震民的四川中成投资有限责任公司都于2002年8月20日被注销。记者实地采访后发现,嘉陵期货另三家股东公司的登记地曾同处一所办公楼。根据工商登记资料,双安实业公司、友泰百货公司和四川外企物资供应公司的登记地址分别是成都市红星路二段80号和78号。“这三家公司早在2000年以前就搬走了,双安实业搬到了滨江中路的富景楼(嘉陵期货所在地)”,一位在此工作了近5年的门卫说。而法人为沈晓刚的外企物资供应公司也于2002年8月12日被注销。记者又来到成都冠城广场,工商登记资料显示,四川志能稀土集团有限公司在此地37楼办公。但冠城广场的物业人员告诉记者,37楼是一家香港公司在成都的办事处,此前37楼一直是闲置的,而志能稀土公司从未入驻过。同样,法人为任嘉因的四川南洋实业公司早已搬离工商登记的成都市金丝街22号,在省工商局也未有过变更记录。

至此可以得知,嘉陵期货的董事长刘崇喜一人控制了两家股东公司,持股比例为23.33%;三家股东公司被注销;两家公司不知所踪。调查结果不免让人产生诸多疑惑:嘉陵期货的股东公司有几个是真实的?刘崇喜是不是嘉陵期货幕后大股东?而在刘崇喜的背后是不是还有幕后老板?

3、嘉陵期货的客户保证金封闭式运行制度形同虚设。

这项制度是期货界为了杜绝挪用客户保证金而设计的一个创新制度,但是因为刚刚开始试点,很多地方落实不到位。按照这个制度的规定,没有客户的签字确认,公司不能动用客户账户上的资金。但是在嘉陵期货,客户的出入金都必须经过刘崇喜的同意,这样,保证金封闭式运行的本质就丧失了。

值得注意的是,就在嘉陵期货出事前不长的时间里,嘉陵期货第一批通过2003年年检。

4、合作方式不合法,监管层不监管。

《期货交易管理暂行条例》第八条明确指出:期货经纪公司不得以“代表处”、“办事处”等名义变相设立营业部;不得以合资、合作、联营方式设立营业部;不得承包、出租营业部。而嘉陵期货众多营业部中,只有乐山营业部是该公司全资所有,如泸州营业部,承包给了钟某,其他营业部承包给了高某、韩某。成都营业部承包给了川内期货业鼎鼎有名的张某。如此现象,由来已久,但是管理层竟然不知不觉。

四、启示

1、期货经纪公司一定要规范运作,注意控制内部风险,证监会明文规定期货经纪公司不能有自营盘,不能代客理财,但是受利益驱动,大多数期货经纪公司没做到,这使公司本身面临较大的风险,因此,公司应顾全大局出发,不要违规操作,全心全意做好主业,不要以为经纪业务收入少,只要做好小事,赢得客户的信任,事业就能蒸蒸日上。不可盲目求大搞自营盘或代客理财,否则一失足成千古恨。

2、加强公司内部风险控制,检查公司内部在制度上是否存在不安全的因素。包括财务方面,期货公司资产和集团资产是否相互分立等。

3、一定在把客户的利益放在第一位,保证客户的资金安全,期货投资是一门艰苦的职业,根据国外统计,在这个行业的客户生存率不足5%,如果在这么艰难的行业里投资连本金都不能得到保障,对广大投资者来说是绝对不公平的。

4、完善公司治理结构,规范大股东行为,加强监管。大股东作为期货公司的控股股东,操纵着股东会,控制着董事会和监事会,并由此向公司经理层派遣代表控股股东意志和权益的高管人员。在这种局面下,期货公司的权力机构、决策机构、监督机构以及经营管理机构都为大股东所控制,使大股东的行为左右着公司的行为,大股东的权益也就变成了公司的权益。而“维护所有股东的平等地位和权利,强调股东的诚信义务”是证监会出台实施的《期货经纪公司治理准则(试行)》中所明确规定的。因此,建立独立董事制度和完善法律法规体系,强化对大股东的有效监督,依法追诉大股东的侵权行为,是规范期货经纪公司控股股东行为的最有效、最根本的措施。

【作者:tyx 来源:bjpex 阅读次数:】(责任编辑:tyxbjpex)
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