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运用期货市场,锁定生产成本 ----玉米加工企业套保方案
发布时间:2009-8-21
运用期货市场,锁定生产成本

随着我国加入WTO,我国经济市场化、全球化的步伐不断加快,国内粮食企业改革不断深入,传统的供求关系及市场格局将发生根本性变化,粮食企业、粮食加工企业必将面临来自国内外的双重竞争压力,其经营风险势必日益扩大。特别是处于粮食消费和生产中间环节的粮食加工企业,一方面面临国际市场竞争的压力,另一方面还要承受国内消费市场风云变化的经营风险,特别是从去年夏天至今经历了两个大的冲击:一是原料价格上涨的冲击,玉米等粮食加工原料价格的全面上涨,使粮食加工企业面临亏损,甚至引发部分企业退市。二是全国经历了禽流感,对肉、蛋等家禽食品消费大幅下降,进而引发饲料产品消费总量受阻,许多饲料加工企业因此而受到重创。
其实粮食加工企业的成本反映到市场上就是玉米、大豆等加工原料的采购价格。在市场经济条件下,这些大宗农产品的市场价格几乎每天都在变化,有时波动剧烈。对这些粮食加工企业来讲,采购成本就在每天变化,那么企业的经营实际上每天都处于风险之中。如何规避这种潜在的现货价格风险?为什么发达国家相关企业在原材料价格大幅上涨、市场消费大幅减少的时候却安然无恙,拥有一百五十多年历史的芝加哥期货交易所(CBOT)给了我们最好的答案——发达国家的企业,无论是产品的上游生产企业、中间流通企业,还是下游的消费企业,都积极活跃在CBOT市场,参与不同品种、不同方向的套期保值操作。套期保值已经成为发达国家众多企业规避现货价格波动风险的法宝,无论现货市场怎样风云变幻,企业总可以实现稳步经营。
一、期货市场为企业保驾护航
1、 聽 聽 聽 聽 聽 聽 聽期货市场是企业规避价格风险的场所。
期货市场在1848年起源于美国芝加哥,经过150年的发展,目前已经成为全球资本市场中重要的一环。期货市场的功能在于价格发现和规避风险。通过期货市场能够提前发现商品及金融市场的价格走势,为生产经营提供前瞻性的指导,从而规避现货价格波动带来的生产经营风险,引导社会资本的有序流动,稳定社会经济的发展。
例如,9月份,一家饲料加工企业看到大连玉米期货市场明年3月份交割的玉米期货价格为1200元/吨,9月份现货价格为1100元/吨,而预期明年3月份玉米价格可能会涨到1300元/吨,为了避免玉米价格上涨带来的风险,该企业决定在大连期货市场买入明年3月玉米合约20万吨,到了明年3月份,玉米现货价格果然涨到1300元/吨,而明年3月份的期货价格涨到1400元/吨,企业便在期货市场进行平仓,盈利20万吨*(1400-1200)=4000万元,从而弥补了现货市场因价格上涨而产生4000万元的损失,达到了规避风险的目的。
2、期货市场是市场信息的汇集处,有利于发现真实的市场价格。
在市场经济中,生产经营者根据市场提供的价格信号做出经营决策。价格信号的真实、准确程度,直接影响到他们经营决策的正确性,进而影响经营效益。
在期货市场产生以前,生产经营者主要依据现货价格进行决策,根据现货价格的变动来调整自身的经营方向和经营方式。由于现货交易的分散,价格信息不及时,准确性和真实性都较低。而且现货价格信息不能反映未来供求关系的变动,那么据此指导经营决策时,由于现货价格的滞后性往往会造成决策的失误。例如,长期以来,我国的粮食流通市场受到粮价低时卖粮难、高时买粮难的困扰,其原因之一就是粮食生产经营单位缺乏以远期价格指导生产销售的机制。
自期货交易产生以来,价格发现功能逐渐成为期货市场的重要经济功能。期货市场上通过公开、公平、公正、高效和竞争的期货交易运行机制形成了具有真实性、预期性、连续性和权威性的期货价格。
3、 聽 聽 聽 聽 聽 聽 聽企业必须了解期货市场,参与套期保值。
在经济活动中无时无刻不存在风险,生产者、经营者都面临不同程度的价格波动,即价格风险。无论价格向哪个方向波动,都会给一部分商品生产者或经营者造成损失。生产企业、加工企业或者其他任何拥有商品并打算出售商品的企业面临价格下跌的风险,在持有商品期间,一旦市场价格下跌,商品实际售价就很可能远远低于预期售价,使经营企业利润下降甚至亏损。同样,任何需要购进原材料及商品的企业有可能因价格上升而蒙受损失。产品能否以预期的价格出售、原料能否以较低的价格购进是经常困扰生产经营者的问题。
我国玉米、豆粕的主要消费主体粮食加工行业在近年来市场的洗礼中,行业整体上受到了较大的冲击。去年第四季度,受自然灾害的影响,作为北半球两大大豆生产国,无论是美国还是中国2003年大豆都出现了大幅减产,而下游压榨及饲料需求的旺盛导致全球玉米、大豆、豆粕库存急剧下降,并由此引发短期内相关品种期货、现货价格的大幅飙升,期、现货价格的短期涨幅为近十年来所罕见。如果原料采购企业在这两次涨价前没有采用套期保值手段,其结果可想而知,短期内原材料成本的飙升除了采用期货市场的套期保值手段外,其它任何管理上和经营上的手段都无法成功将其化解。
具体到我国黑龙江玉米加工企业来说,由于黑龙江玉米加工业在全国同行的地位相当突出。黑龙江是我国玉米主产省,加工企业在原料采集方面拥有地利,但同样面临原料价格的剧烈波动。尤其是大型玉米加工企业。例如:黑龙江华润生化公司玉米的年加工量在70万吨,价格为小的变动10元/吨,风险就被放大到:700万元。
随着我国经济的市场化和全球化,玉米价格的波动对于吉林玉米加工企业的经营风险将会逐年增加,如何回避玉米价格不利波动所带来的风险将成为吉林玉米加工企业在未来经营中必须解决的首要问题。
因此,这就需要企业高度关注期货市场产生的信息,锁定原料平均成本,参与期货市场把握未来发展。通过参与期货市场,企业的经营利润将比较平稳,而不参与期货市场,企业的经营利润变得不可预期,波动性较大,对企业的持续稳定经营带来损害。
以美国玉米期货为例,对于每笔大宗国际玉米贸易,美国玉米贸易商都要通过相关期货交易进行套期保值,以规避价格风险,期货市场特有的避险机制能够保证交易商得到有效的保护。在美国,企业如果要在银行取得贷款,银行首先要审查企业是否在期货市场进行了套期保值的操作。
二、企业如何参与期货市场进行套期保值
1、 聽 聽 聽 聽 聽 聽 聽套期保值的基本概念与目的
套期保值的基本做法就是买进或卖出与现货市场交易数量相当,但交易地位相反的商品期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约,对冲平仓,结清期货交易带来的盈利或亏损,以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格波动的风险或利益,使交易者的经济收益稳定在一定的水平。
粮油企业进行套期保值的目的是锁定成本及利润,从而回避、转移或分散现货市场上价格波动的风险。这与投机有着较大的差别。
例如:2004年9月,某粮商有10万吨小麦,成本在1400元/吨,郑州11月份的期货合约价格在1700元/吨,为了锁定利润,防止价格下跌带来的风险,就在郑州期货11月合约上抛出10万吨小麦,到11月份,不论价格如何变动,此粮商采取在期货市场进行交割,都会取得300元/吨的经营利润。
2、 聽 聽 聽 聽 聽 聽 聽粮食加工企业参与国内期货保值具有良好的市场基础
随着政策的支持及各界人士的努力,中国期货市场经过10余年的发展,相关法规体系逐步健全,实现了公开、公平、公正的操作原则,同时有着广泛的投资群体。
同时,随着国家提出了稳步推进期货市场,这也为期货市场的发展提供了政策上的支持。目前郑州商品交易所的小麦、棉花,大连商品交易所的大豆、豆粕等品种的期货交易日趋成熟,价格走势基本与现货价格保持一致,也基本与国际市场保持一致,吸引了广大粮油企业的参与,已经为粮油经贸、加工企业提供了良好的信息窗口和规避经营风险的重要场所。而各交易所正在积极调研开发新的期货品种,就在今年9月份,大交所将推出玉米期货。相信随着期货市场规模的不断扩大,期货市场在未来市场经济中将起到无法替代的作用。这些都为企业进入期货市场提供了有利的保障,也使得企业参与期货市场具有现实的可行性。
3、 聽 聽 聽 聽 聽 聽 聽套期保值的方式
(1) 聽 聽买入套期保值
这是指交易者先在期货市场买入某商品(玉米)期货,以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法,可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值是需要现货而又担心价格上涨的企业常用的保值方法。
例如:某玉米加工企业将于11月采购10万吨玉米,目前(9月12日)玉米现货价格为1250元/吨,期货价格为1280元/吨。企业为了防止到11月后玉米价格出现上涨而使得原料成本增加,就可以在期货市场买入11月到期的玉米合约。到了11月,玉米现货价格涨到1350元/吨,期货价格涨到1380元/吨。具体操作如下:

聽现货市场 期货市场
9月12日 当日现货价1250元/吨 买进10万吨11月期的玉米
期货合约,价格1280元/吨;
11月10日 买入10万吨二等玉米,
买入价格1350元/吨; 卖出平仓10万吨11月交割的玉米期货合约,价格1380元/吨;
结果 现货买入成本:1350元/吨 期货市场盈利:100元/吨
实际采购成本 1350-100=1250元/吨

通过上述操作可以看出,尽管11月份玉米现货价格上涨了100元/吨,但由于运用了期货市场的买入套期保值操作使得该加工企业11月份玉米的采购成本只有1250元/吨,这样就大大回避了玉米涨价对企业的成本的影响,为企业的正常经营提供了有力的保障。
(2) 聽 聽卖出套期保值
这是指交易者先在期货市场卖出,当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失,从而达到保值目的。卖出套期保值主要适用于拥有商品(玉米)的生产商或贸易商,他们担心商品(玉米)价格下跌使自己遭受损失。
例如:例如黑龙江农垦集团在6月份时,预计10月份将有10万吨的大豆收成,其间有近长达4个月的时间,未来变化难以估计。农垦集团担心未来价格下跌导致收益减少,便在期货市场上做"卖出套期保值"头寸。此时市场现货价为2250元/吨,而大商所11月合约大豆期货的价格是2300元/吨;农垦卖出1万手(1手10吨)11月期大豆期货。到了10月份收成时,大豆价格受各种因素影响而大跌,现货市场价格为2150元/吨,而11月期期货价格同时下跌到2200元/吨。这样,农垦在现货市场上因价格下跌导致的少收益为1000万元,但同时在期货市场上平仓收益为1000万元,刚好弥补了现货市场遭受的损失,从而实现了价格风险的转移。
对于玉米采购企业来说,为了稳定企业的生产成本,主要是防范玉米价格上涨的风险。在期货市场中,通过买入套期保值的方式就可以完全实现这一目的。由于期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度虽然不完全一致,但对于特定的商品来说,影响其期货价格与现货价格的主要因素是相同的,引起现货市场价格的涨跌,就同样会影响到期货市场价格同向的涨跌,因此期货和现货的价格变动趋势基本上是一致的。此外,现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同,而且,到期货合约接近到期时,期货价格一般将逐步向现货价格靠近。一般情况下,期货价格通常高于现货价格,在期货价格中包含有贮藏该项商品直至交割日为止的一切费用,当合约接近于交割日时,这些费用会逐渐减少乃至完全消失,这样,两者价格的决定因素实际上已经几乎相同了。

具体到玉米加工企业在玉米采购过程中,可进行如下得套期保值:

★买入套期保值在玉米加工企业玉米采购中的运用之一
★买入套期保值在玉米加工企业玉米采购中的运用之二:

4、 聽 聽 聽 聽 聽 聽 聽套期保值的效果
采用套期保值对企业利润率分析
目前国外现货企业普遍使用套期保值来锁定企业的成本和利润,在美国粮食加工企业利用CBOT大豆市场进行套期保值取得了非常理想的成效,相比而言,国内粮食加工行业利润率大起大落给企业经营带来了巨大的风险。企业在采用套期保值操作后,一方面回避:了现货市场价格不利波动带来的风险,另一方面也失去了现货价格有力波动带来的超额利润。然而对于一个成熟的企业而言,特别是对于一些原材料价格波动较大并且较频繁的企业(如玉米加工企业、饲料企业),锁定企业的生产成本,追求稳定利润,才是企业可持续发展的根本途径。通过以上图例就可以明显地看到,套保企业利用期货市场成功锁定企业利润率的经验完全值得国内相关企业借鉴。
通过对期货市场套期保值理论及实务的分析可以看出,对于以玉米和豆粕为主要原料的加工企业,完全可以通过在期货市场进行相应的套期保值操作来回避原材料价格波动的风险,锁定企业的经营成本,并最终获得较为稳定的利润率。
套期保值不仅可以对不利的价格波动提供保护,有助于保护利润并获得稳定收入,也可以给生产、加工、经营企业在销售、购买和定价策略中提供灵活性。在商品必须储存的情况下,套期保值可使资金摆脱绑在存货上的境地,从而提高企业的资金使用效率,大大节省储存费用、保险费和损耗。此外,从保值计划所得的利益中可增加厂商的借款能力和信誉。
三、现货企业参与期货交易需要注意的其他问题及其及解决
(一)流通中的运输问题。
随着我国铁路压力不断增加,以及公路、内河的整治超载力度加大,国内运输市场矛盾加剧,尤其是今年上半年,整个铁路运能明显吃紧,对煤炭、粮食、金属矿石等重点物资的运输已经不堪重负,而今年下半年,上述紧张情况将继续维持。煤电油运的紧张是国家发展的瓶颈,而国家必定先解决煤炭,钢材等重要物资的运输问题,这必然造成其他商品(例如粮食)运输上的困难,而我公司拥有铁路运输、海上运输等交通方面的资源,比如,可以通过政府资源,从铁道部为粮食企业申请车皮计划,解决粮食企业入大连或"入关"的车皮计划难的问题。
(二)套保企业在整个套保过程中的资金问题。
目前可以国有五大银行——中国银行、中国农行、交通银行、工商银行、建设银行合作。粮食生产经销企业可以利用农发行的资金收购粮食后,将粮食放入五大银行指定的粮库,以入库单作为抵押,从这五大银行获得全部粮食价值七到八成的贷款。那么,粮食经销商就可以将这笔资金在期货市场进行套期保值,即获得了资金,有获得稳定的利润。




聽 聽 聽 聽 聽 聽 聽饲料企业套期保值合作模式
聽 聽我国加入世贸组织后,粮食市场价格完全放开,国内外粮食价格紧密联动,每年的波动幅度都很大。多年来,饲料企业遇到的困扰并不少于农户,更因为难以掌握玉米、豆粕市场的价格变化而很容易出现大面积的亏损。

聽 聽饲料加工企业利用期货市场对玉米、豆粕进行套期保值交易,可以大大降低企业经营成本,锁定经营利润,减少市场风险。

聽 聽饲料企业利用期货市场套期保值、回避价格风险的基本做法:为防止未来玉米、豆粕价格下跌或上涨,在买进或卖出现货时,可在期货市场同时卖出或买进玉米、豆粕。将来现货玉米价格下跌或上涨,出现成本增加时,由于期货价格的变动趋势与现货方向一致,企业就可以以期货市场的盈利来冲抵现货经营的亏损,从而使得成本在一定程度上达到均衡,通过在期货市场上提前锁定企业经营成本,来保证企业稳健生产与经营,从而使得套期保值的目的得以顺利实现。

北方期货针对饲料企业提供全程无忧的套期保值一条龙服务:

方案设计:北方期货根据国际国内农产品市场形势,依照饲料企业自身实际情况,运用期货市场的套期保值功能,为饲料企业完成生产成本的锁定,实现下游产品的保值增值销售。

实盘交易:实盘交易由北方期货负责,把握时机在期货市场建立套期保值头寸。 原料采购:北方期货为饲料企业把握最佳时机进行原料采购指导,包括收购时间、价格、数量等。
【作者:追风逝影 来源:阿里巴巴博客 阅读次数:】(责任编辑:tyxbjpex)
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